Національний банк України переглянув прогнози по інфляції та економічному зростанню на поточний та наступні роки. Бізнес-спільнота також скоригувала цінові очікування в гірший бік, але зберігає надії на стабільність національної валюти.
Про фактори, які визначатимуть динаміку цін і валютного курсу, розповів фінансовий аналітик групи ICU Михайло Демків.
За планами, у 2025 році Україна повинна отримати приблизно 54 мільярди доларів зовнішньої фінансової підтримки. Це дозволить покрити бюджетний дефіцит без додаткової емісії гривні, незважаючи на збільшення оборонних витрат. На даний момент вже надійшло близько 24 мільярдів доларів, ще 30 мільярдів очікуються до завершення року.
— Наскільки критичні для української економіки ризики скорочення зовнішньої фінансової підтримки від партнерів?
— Враховуючи вкрай високу вартість військових дій, підтримка міжнародних партнерів має критичне значення. Навіть при запланованих обсягах допомоги реальний розмір державних витрат зменшується. Відповідно, їхній вплив на економічне зростання має негативний характер, а розвиток забезпечує приватний сектор. При зменшенні зовнішньої допомоги і без того слабкі темпи економічного зростання можуть змінитися спадом.
— Які ваші очікування щодо рівня інфляції в Україні до завершення цього року і в майбутньому?
— Згідно з прогнозом ICU, інфляція становитиме 8,2% (в річному обчисленні) до кінця 2025 року. Ми погіршили попередню оцінку з 7,6% через слабший врожай. Інфляційні процеси будуть сповільнюватися — це вже підтверджують результати червня та липня. Національний банк зможе помірно знизити облікову ставку в цьому і наступному роках. Однак не тими темпами, які планувалися раніше — повернення до цільового показника НБУ в 5% наступного року малоймовірне через швидке зростання вартості послуг.
— В яких межах, згідно з вашими прогнозами, буде коливатися курс гривні до долара до кінця року за умови очікуваних надходжень фінансової допомоги і можливого її скорочення? Чи зможе НБУ використовувати резерви для стабілізації валютних коливань?
— До завершення 2025 року ми прогнозуємо курс на рівні близько 42,6 гривні за долар, а валютні резерви — понад 55 мільярдів доларів. Це надає Національному банку достатні можливості для підтримки сильної гривні і згладжування потенційних коливань. При отриманні Україною додаткових 10 мільярдів доларів допомоги курс вдасться зберегти стабільним і в наступному році, хоча в 2026-му резерви, ймовірно, зменшаться до 40-45 мільярдів доларів.
— Що представляє більшу небезпеку для економіки в найближчі 6-12 місяців і во скільки це обійдеться в процентах ВВП: військові ризики чи просчети в економічній політиці?
— На мою думку, ключовим і значно більш впливовим фактором для економіки залишаються військові ризики. Йдеться не тільки про ситуацію на лінії фронту, а й про більш широкі перспективи — чи зможе Україна остаточно забезпечити свою безпеку або буде знаходитися під постійною загрозою повторної агресії. Подібні фактори впливають на інвестиційний клімат і споживчі настрої значно сильніше будь-яких помилок в економічній політиці.
— Чи слід очікувати змін у податках і тарифах? Наскільки це питання може бути пріоритетним у новій програмі з МВФ?
— Уряд продовжить підтримувати низькі тарифи на комунальні послуги, і в умовах повномасштабної війни суттєвого їх підвищення не передбачається — це додатково обмежує інфляційний тиск. Одночасно податкове навантаження, ймовірно, буде поступово збільшуватися. Йдеться не обов’язково про підвищення ставок, а скоріше про розширення оподатковуваної бази та посилення податкового адміністрування, оскільки фіскальний дефіцит повинен знижуватися.
— Якщо все пройде за найгіршим сценарієм, яким буде падіння ВВП — мінус 2-3%, чи йдеться про рецесію глибше 5%?
— Прогноз ICU на 2025 рік передбачає зростання ВВП на 2,5%, на 2026 — 2,8%. Ми не очікуємо настільки негативних сценаріїв, щоб говорити про падіння на 5% або більше.
Варто нагадати, що в липні Національний банк погіршив прогноз зростання реального валового внутрішнього продукту України в 2025 році з 3,1% до 2,1%.
В 2026 році економіка зросте на 2,3% (попередній прогноз становив 3,7%), в 2027 році ВВП збільшиться на 2,8% (попередній прогноз — 3,9%).
