Национальный банк Украины пересмотрел прогнозы по инфляции и экономическому росту на текущий и следующий годы. Бизнес-сообщество также скорректировало ценовые ожидания в худшую сторону, но сохраняет надежды на стабильность национальной валюты.
О факторах, которые будут определять динамику цен и валютного курса, рассказал финансовый аналитик группы ICU Михаил Демкив.
По планам, в 2025 году Украина должна получить приблизительно 54 миллиарда долларов внешней финансовой поддержки. This позволит покрыть бюджетный дефицит без дополнительной эмиссии гривны, несмотря на увеличение оборонных затрат. На данный момент уже поступило около 24 миллиардов долларов, еще 30 миллиардов ожидаются до завершения года.
— Насколько критичны для украинской экономики риски сокращения внешней финансовой поддержки от партнеров?
— Учитывая крайне высокую стоимость военных действий, поддержка международных партнеров имеет критическое значение. Даже при запланированных объемах помощи реальный размер государственных расходов снижается. Соответственно, их влияние на экономический рост носит негативный характер, а развитие обеспечивает частный сектор. При уменьшении внешней помощи и без того слабые темпы экономического роста могут смениться спадом.
— Каковы ваши ожидания по уровню инфляции в Украине до завершения этого года и в будущем?
— Согласно прогнозу ICU, инфляция составит 8,2% (в годовом исчислении) к концу 2025 года. Мы ухудшили предыдущую оценку с 7,6% из-за более слабого урожая. Инфляционные процессы будут замедляться — это уже подтверждают результаты июня и июля. Национальный банк сможет умеренно снизить учетную ставку в этом и следующем годах. Однако не теми темпами, которые планировались ранее — возврат к целевому показателю НБУ в 5% в следующем году маловероятен из-за быстрого роста стоимости услуг.
— В каких пределах, согласно вашим прогнозам, будет колебаться курс гривны к доллару до конца года при условии ожидаемых поступлений финпомощи и возможного ее сокращения? Сможет ли НБУ использовать резервы для стабилизации валютных колебаний?
— К завершению 2025 года мы прогнозируем курс на уровне около 42,6 гривны за доллар, а валютные резервы — свыше 55 миллиардов долларов. Это предоставляет Национальному банку достаточные возможности для поддержания сильной гривны и сглаживания потенциальных колебаний. При получении Украиной дополнительных 10 миллиардов долларов помощи курс удастся сохранить стабильным и в следующем году, хотя в 2026-м резервы, вероятно, уменьшатся до 40-45 миллиардов долларов.
— Что представляет большую опасность для экономики в ближайшие 6-12 месяцев и во сколько это обойдется в процентах ВВП: военные риски или просчеты в экономической политике?
— По моему мнению, ключевым и значительно более влиятельным фактором для экономики остаются военные риски. Речь идет не только о ситуации на линии фронта, но и о более широких перспективах — сможет ли Украина окончательно обеспечить свою безопасность или будет находиться под постоянной угрозой повторной агрессии. Подобные факторы влияют на инвестиционный климат и потребительские настроения значительно сильнее любых ошибок в экономической политике.
— Следует ли ожидать изменений в налогах и тарифах? Насколько этот вопрос может быть приоритетным в новой программе с МВФ?
— Правительство продолжит поддерживать низкие тарифы на коммунальные услуги, и в условиях полномасштабной войны значительного их повышения не предвидится — это дополнительно ограничивает инфляционное давление. Одновременно налоговая нагрузка, скорее всего, будет постепенно увеличиваться. Речь необязательно о повышении ставок, а скорее о расширении налогооблагаемой базы и усилении налогового администрирования, поскольку фискальный дефицит должен сокращаться.
— Если все пройдет по наихудшему сценарию, каким будет падение ВВП — минус 2-3%, или речь идет о рецессии глубже 5%?
— Прогноз ICU на 2025 год предусматривает рост ВВП на 2,5%, на 2026 — 2,8%. Мы не ожидаем настолько негативных сценариев, чтобы говорить о падении на 5% или более.
Стоит напомнить, что в июле Национальный банк ухудшил прогноз роста реального валового внутреннего продукта Украины в 2025 году с 3,1% до 2,1%.
В 2026 году экономика вырастет на 2,3% (предыдущий прогноз составлял 3,7%), в 2027 году ВВП увеличится на 2,8% (предыдущий прогноз — 3,9%).
